Citywire - Fund Manager Interview
22.10.2008 Philip Haddon
Citywire AAA-rated Albrecht von Witzleben, manager of the Deutsche Aktien Total Return fund, thinks the prices of stocks currently reflect a worst-case scenario which will probably never materialise.
Highlighted by Citywire in September 2006, when he had just a one year track record, von Witzleben has since gone on to outperform strongly with his German small and mid cap fund and has been rewarded with an AAA-rating for his risk adjusted performance.
Over three years the Deutsche Aktien Total Return fund has returned 9.7% while the SDAX index has fallen 20.7%. This marks London-based von Witzleben out as Europe's top performing manager in the sector.
He has told Citywire that he is buying stocks at the moment as valuations are simply too low.
'Generally speaking, I havenít seen anything like this for a long time,' he says. 'But then we havenít seen where the economy is going yet. But I donít think it will be as bad as is priced into equities at the moment. There is so much fear priced in.'
'Valuations are very attractive. They may take some time to realise their potential and some stocks may still get cheaper, but I think we are really close to a point in time when you should be buying. I would certainly not put my money into cash right now,' he says.
'Quite a few stocks are trading at five times earnings and 10% dividend yield,' he says. 'The market has priced in that earnings will half. That is overdone. Maybe some companies' earnings will go down 20-30% but not 50%.'
Von Witzleben does not single out any particular sector where he has been finding the best value, instead he says value is to be found 'all over the place.' He singles out steel trader Klöckner & Co as one such example where he has been adding to his holdings, pointing out it is trading at just four times earnings; a figure which ignores its large liquid assets.
Automotive supplier Continental is another stock he singles out, playing on the fact its on-off takeover by Schaeffler Group now looks set to go ahead. In general he is not hugely positive about the automobile sector though, he thinks other sectors could be better positioned.
'Valuations really reflect a worst case scenario,' he says. 'The auto sector will probably stay down, but other stocks may turnaround earlier. The stimulus packages will help to not let us go too far south. Earnings expectations are way too negative and may come back.'
15% of his fund is invested in bonds, where he thinks there are a number of exciting opportunities appearing.
'Some bonds offer some very attractive risk adjusted returns,' he says. 'In corporate bonds spreads are just amazing. In some areas, you donít need top buy equities, you can just buy their bonds.'
Citywire - Ratings Update
08.09.2008 Dagmar Krause
Two managers have gained their first AAA rating this month in Germany. These are Albrecht von Witzleben, manager of the Deutsche Aktien Total Return fund and Peter Till, who runs the C-Quadrat Absolute Austrian Equity fund.
Von Witzleben, who was tipped by Citywire in September 2006 as one to watch, invests mainly in German equities and uses an active and flexible investment strategy. He focuses on stockpicking and looks to roam free from his benchmark. There are no restrictions concerning the market capitalisation or industries of companies he can invest in.
He can also take an active approach to using cash and bonds in order to profit from different market environments.
Born in Hamburg, von Witzleben studied economics and banking at St Gallen University, where his interest in investment began early. ”I and my fellow students started analysing mid-size Swiss companies for fun, before I decided to turn my hobby into my profession“ he says.
Unusually for a German equity manager, he runs his money from the pleasant surroundings of leafy Wimbledon village in south-west London. He prides himself on his contrarian style.
”I like companies that are not sexy and are not everyone´s darling“ he says.
Earlier in his career, von Witzleben worked for Dr Jens Ehrhardt and JP Morgan Asset Management. His first fund manager role came on the European equity desk at JP Morgan, before he left the firm to go it alone in 1998.
In his current portfolio he is 71.5% invested in equities, 12.5% in bonds and 14% in certificates. He holds just 2% in cash. Sixt is his largest holding, followed by Indus Holding and Continental.
At the end of July, the Deutsche Aktien Total Return fund had posted a return of 34% over three years compared to a rise of 3.9% by the SDAX TR index.
Der Fonds Analyst
Nr.11 04.06.2008
Der deutsche Aktienmarkt war in den letzten beiden Wochen von Verunsicherung geprägt.
Der Dax hatzwischenzeitlich um knapp 3% korrigiert, nachdem der deutsche Leitindex zu Beginn des Mai erstmals seit Mitte Februar dieses Jahres auf über 7.200 Punkte gestiegen war. Der anhaltend hohe Ölpreis, der erstmals die Marke von 135 US-Dollar übersprang, aber auch die Angst vor einer Zuspitzung der Krise am Häusermarkt, haben die US-Aktienmärkte belastet und erneut Inflationssorgen in den Fokus gebracht. Ist damit bereits die Bärenmarktrallye vorbei und übernehmen in den nächsten Wochen die Bären wieder das Zepter? Nun, solange der Ölpreis von Rekordhoch zu Rekordhoch eilt und die Nahrungsmittelpreise galoppieren, dürften sich der Konsum und die Konjunktur nicht dauerhaft erholen, so die Einschätzung vieler Auguren. Auch für die deutschen Unternehmen ist die Lage angesichts des fundamentalen Datenkranzes angespannt. Die sehr pessimistischen Stimmen zur Eröffnung der Quartalsberichtssaison haben sich jedoch nicht bestätigt. Rund ein Viertel der deutschen Konzerne konnten gar positiv überraschen. Allerdings dürften diese Fakten nun bereits in den Kursen eskomptiert sein. Quo vadis Deutschland? Wir haben die letzten Tage genutzt, um mit einigen augewiesenen Aktienexperten die Zukunftsaussichten für den deutschen Aktienmarkt zu erörtern.
Auch der DEUTSCHE AKTIEN TOTAL RETURN (A0D9KW) hatte die letzten Monate mit den schwierigen Rahmenbdingungen zu kämpfen! "In erster Linie sind die Kursrückgänge auf die Verwerfungen im Bereich der MDAX und SDAX-Werte zurückzuführen”, so erklärte uns Christian Krahe, der von Düsseldorf aus die Geschicke des Fonds lenkt. Als Beispiel führt er die Aktien des Autovermieters Sixt an, die im Zuge der Panikverkäufe der letzten Monate regelrecht nach unten geprügelt wurden. Aufgrund der fundamentalen Einschätzung hielten die Manager jedoch an ihrem Investment fest und wurden dafür in den letzten Wochen belohnt. Der Fonds entwickelte sich im Zuge der breit angelegten Kurserholung deutlich besser als die einschlägigen Deutschland-Indizes. Seit Auflegung - der Fonds feiert gerade seinen dritten “Geburtstag” - kann ein positives Resumèe gezogen werden. Neben überdurchschnittlich guten Renditezahlen überzeugen insbesondere die hohen Alpha-Werte. Sowohl im Vergleich zu den Nebenwerte- Indizes wie MDAX (4,54) aber auch dem DAX (4,45) zeugen die Daten von exzellenten Stockpicking-Qualitäten. Fazit: Das Duo von Witzleben/Krahe zählt weiterhin zu den besten Vermögensverwaltern in Deutschland!
“Wir müssen erst warten, bis sich der Nebel lichtet”, so Krahes aktuelle Einschätzung zur Lage an den Finanzmärkten. Die Haltung spiegelt sich auch in der Ausrichtung des Portfolios wider, das mit derzeit 25 Titeln aktuell sehr konzentriert ist. Die Positionen in Werten wie Sixt oder Conti werden derzeit in erster Linie durch Zertifikatsstrukturen ergänzt, die eine Mischung aus attraktiver Rendite bei gleichzeitig moderaten Risiken bieten. Auch das Verkaufen von Calls auf DAX oder Einzelwerte war in den letzten Monaten angesichts der extrem hohen Volatilitätsprämien eine lukrative Einnahmequelle, erzählte uns Krahe jüngst in einem Telefonat."
Musterdepot "Chance"
Dafür nehmen wir mit dem Kurs vom 06.06.2008 den DT. AKTIEN TOTAL RETURN (A0D9KW, EUR 85,34) mit einer Gewichtung von 7% neu auf.
Handelsblatt
Nr.95 19.05.2008 Rubrik Geldanlage
Portfolio mit 15 Titeln besser als der Rest
Auch Albrecht von Witzleben mischt Standardwerte bei und nutzt die Kassequote beim Deutsche Aktien Total Return als taktisches Instrument in schwachen Börsenphasen. Ebenfalls mit Erfolg: So belegt der Fonds mit einem Verlust von 11,81 Prozent Rang drei seiner Vergleichsgruppe. Zwar gewichtet der Berater des bei der Landesbank Rheinland-Pfalz International (LRI) aufgelegten Fonds Aktien im Gegensatz zu Geiger aktuell nur mit 70 Prozent, mit weiteren 15 Prozent ist er jedoch indirekt über Derivate am Aktienmarkt engagiert. “Wir nutzen derzeit vor allem Bonus- und Discountzertifikate auf Einzeltitel”, so der in London ansässige Vermögensverwalter. Wie Geiger hat er eine Vorliebe für hohe Einzelwetten und hält im Schnitt lediglich rund 25 Aktien im Fonds.
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